近期港股震荡走弱，科技板块领跌大市，但盘面之下正出现一个值得关注的背离信号：多只核心标的的卖空数据持续回落。
截至9月3日，阿里巴巴、腾讯控股的卖空股数与卖空金额较8月高点大幅收缩；智谱、MiniMax两家AI大模型公司的卖空规模也较7月峰值显著下降，显示做空力量正在退潮。
9月开局港股承压，恒指震荡中枢下移
9月以来港股延续调整。9月1日，恒生指数跌0.93%收报25329点，恒生科技指数跌1.49%；9月3日三大指数高开低走，恒生指数收跌0.39%报25213.31点，恒生科技指数跌1.08%报4468.48点，盘中刷新近期调整新低。
注：恒生科技指数今年3月初以来的消息
目前港股市场早盘有所反弹。截至发稿，恒生指数涨2.08%，报25723.82点；科技指数涨2.61%，报4585.18点；国企指数涨2.23%，报8572.12点。
科技权重股：卖空规模大幅收缩
阿里巴巴的卖空数据持续回落。卖空股数从8月24日的1.27亿股回落至9月3日的1089.06万股，降幅约91%；同期卖空金额从141.99亿港元回落至11.79亿港元，降幅约92%。两项指标同步收缩逾九成。
注：阿里巴巴自年初以来的表现
腾讯控股的卖空数据同样持续回落。卖空股数从8月13日的325.36万股回落至9月3日的162.75万股，降幅约五成；同期卖空金额从14.69亿港元回落至7.12亿港元，降幅约51.5%。值得一提的是，腾讯近期获南向资金连续4日净买入，累计净买入金额21.61亿港元。
注：腾讯控股自年初以来的表现
"大模型双雄"：卖空自7月峰值显著退潮
除了科技权重股卖空回落之外，智谱和MINIMAX这两家公司较近期高点出现回落。
智谱的卖空股数从8月27日的34.48万股回升至9月3日的59.63万股，同期卖空金额从3.81亿港元回升至6.57亿港元。但若拉长观察区间，与7月9日164.18万股、32.12亿港元的峰值相比，当前卖空股数仍下降逾六成，卖空金额仍下降近八成。
注：智谱自年初以来的表现
MiniMax的卖空数据回落更为顺畅：卖空股数从8月27日的282.97万股回落至9月3日的111.01万股，降幅逾六成；同期卖空金额从8.87亿港元回落至3.92亿港元，降幅约56%。与7月9日436.44万股、14.83亿港元的高点相比，卖空股数与卖空金额分别下降约75%和74%。
注：MiniMax自年初以来的表现
卖空回落释放何种信号？
其一，做空意愿下降，抛压边际缓解。卖空规模收缩通常意味着空头主动回补或新增做空减少，往往出现在情绪极度悲观之后。这与南向资金持续净买入、部分标的超跌反弹相互印证，构成短线情绪修复的佐证。
其二，卖空回落不等于趋势反转。恒生科技指数仍处于调整通道并于9月3日刷新阶段新低，智谱近期卖空数据的小幅回升也表明，市场对AI板块估值与商业化前景的分歧依然存在。卖空数据是情绪的温度计，而非方向的指南针，后续仍需结合成交量、基本面与指数走势综合判断。
总体而言，在港股9月开局的调整行情中，阿里、腾讯两大权重与智谱、MiniMax两只AI新贵的卖空规模均自高点大幅回落，空头压力的退潮为市场企稳提供了一个积极线索，但趋势性回暖仍有待更多信号确认。
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